专题：沪上大姨赴港IPO：加盟形式驱动 315被曝革新保质期标签

　　起原：标点财经

　　未来，沪上大姨的发展空间有多大，是否会出现上市即巅峰的情况？

　　投资本事网、标点财经琢磨员  李路

　　‌插足2025年，成本市集对新茶饮赛说念似乎又再行感奋了护理。

　　岁首开动，新型茶饮品牌上市的程度就像坐上了加快器，先是古茗（1364.HK）和蜜雪集团（2097.HK）永诀在2、3月于港股上市，接着霸王茶姬（CHA.O）于4月赴好意思上市，5月8日港股第五家即成本市集第六家新型茶饮品牌沪上大姨（上海）实业股份有限公司（下称沪上大姨，2589.HK）也完成了港交所敲钟。

　　从上市前夕的黑市和上市首日的股价进展来看，沪上大姨此番上市继续了蜜雪集团上市时的市集热捧形式：上市前黑市涨幅超60%，上市当日开盘大涨68.49%报190.6港元，最终收报158.4港元，涨幅达到40.03%。

　　但上市次日，沪上大姨股价回转，盘中股价大幅走低，上昼最低点涉及140港元/股，跌幅一度跨越10%。

　　那么，成本市集是否看好沪上大姨这个新型茶饮品牌？

　　盈利能力处于“中游”

　　沪上大姨缔造于2013年，是已上市的六家新型茶饮品牌中独逐个家起家于“细君店”形式的公司，其第一杯产物是五谷血糯米。在上海连开几店后，沪上大姨莫得领先遴荐向南边其他城市拓展，转而向朔方市集进攻，巩固开拓东北、河北、天津等地市集。其后在拓展南边市集时，其发现生果茶在南边更受接待，于是从2021年起，品牌产物由“五谷茶”巩固转向“鲜果茶”。

　　据灼识接头数据泄露，按扫尾2023年12月31日的门店总和计，沪上大姨是朔方第一、宇宙第三的中价现制茶饮店品牌。但与已上市的几家其他公司比拟，沪上大姨的盈利能力算不上惊艳。

　　从营收和利润角度来看，蜜雪集团、霸王茶姬、古茗处于第一梯队，在2024年保抓了较快的增长。其中，蜜雪集团2024年达成营收248.3亿元，同比增长22.29%；达成净利润44.54亿元，同比增长39.78%，其亦然通盘新型茶饮公司中营收及净利润规模最大的；同期，霸王茶姬达成营收124.06亿元，同比增长167.35%；达成净利润25.15亿元，同比增长213.32%，是几家中增速最快的；古茗也保抓了营收、利润的两位数增长，当期达成营收87.91亿元，同比增长14.54%；达成净利润14.93亿元，同比增长36.2%。

　　反不雅沪上大姨，2024年，其营收和净利润均出现了一定幅度的下跌。年内，公司达成营收32.85亿元，同比小幅下跌1.9%；达成净利润3.29亿元，同比下跌15.2%。这一情况仅好于上市本事较长的奈雪的茶（2150.HK）和茶百说念（2555.HK）。奈雪的茶2024年亏蚀9.26亿元，由盈转亏；茶百说念的净利润也同比大幅下跌58.31%。

　　从盈利能力角度看，霸王茶姬名列三甲，2024年毛利率高达51.5%；相同偏向下千里市集的蜜雪集团和古茗的盈利能力附近，两者2024年毛利率永诀为32.46%和36.2%；而茶百说念和沪上大姨要再逊一筹，毛利率永诀为31.21%和31.3%。

　　从掂量市集占有规模及成长能力的GMV（商品交往总额）来看，2024年蜜雪集团GMV为583亿元，同比增长21.7%；霸王茶姬GMV为295亿元，同比大幅增长173%；古茗GMV为223.97亿元，同比增长16.57%。相较而言，沪上大姨GMV固然照旧从2022年的60.68亿元加多至2024年的107.36亿元，但仍低于第一梯队的三家公司。

　　公司成长能力及盈利能力最凯旋的体现即是其成本市集的股价进展。投资本事网、标点财经琢磨员细心到，蜜雪集团和古茗自上市以来，股价已累计飞腾150%操纵；霸王茶姬在好意思股的进展虽稍微逊色，但也已飞腾超20%。事迹欠安的奈雪的茶和茶百说念股价进展则较差，奈雪的茶股价与2021年上市时的18.98港元的股价高点比拟，已累计跌去超95%；茶百说念股价也较上市时的15.61港元跌去44.9%。

　　已上市的六家新型茶饮品牌中枢策动比较

数据起原：Wind 

　　加盟形式隐忧

　　投资本事网、标点财经琢磨员细心到，沪上大姨与古茗和蜜雪集团的膨胀形式访佛，均是通过加盟形式达成快速膨胀。招股书泄露，沪上大姨门店总和由2022年末的5307间飞速增长至2024年末的9176间。扫尾2024年末，公司门店网罗已淹没中国沿途四个直辖市，以及位于五个自治区及22个省份的300多个城市。

　　在2024年末的9176间门店中，99.7%的门店由加盟商计划；而在其5455名加盟商中，30%的加盟商开设了多于一间的门店。这也就意味着，公司绝大部分收入均来自加盟业务，此类业务收入主要包括向加盟商销售货品，如食材、包装偏激他原材料、开发等，以及提供加盟干事。2022年至2024年间，公司来自加盟商的关连收入策动占比均在94%以上。

　　加盟形式除了能带来门店的飞速膨胀外，也容易出现因解决不到位导致的产物性量问题。投资本事网、标点财经琢磨员钟情到，比年来沪上大姨门店食物安全问题频发，湖北经视“3·15十分报说念”也曾曝光该公司汉口城市广场店修悛改期标签食材问题。此外，黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上对于沪上大姨的投诉也跨越了3600条，投诉践诺包括饮品内有异物、口感异样等。

　　不丢丑到，高度依赖加盟商的沪上大姨，要是无法在圭表化解决和食物安全方面践诺有用管控，将会影响公司品牌形象和破钞者体验。

　　还有一个值得关注的方面是，与蜜雪集团比拟，沪上大姨还存在一个显贵短板，即其供应链的自主性。在门店平时布局的情况下，蜜雪冰城中枢原料基正本自于自产，同期采购网罗淹没民众六大洲，由此不错有用限度采购成本，而沪上大姨更多依赖第三方供应商和仓储，冷链淹没率不及，无法有用限度成本，这也使得其盈利空间被压缩。

　　未来，沪上大姨的发展空间有多大，公司是否会出现上市即巅峰的情况呢？

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